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從惠普收購案談企業收購(四)

文 / 陳輝吉
【台灣法律網】


策略性收購種類

美國負責執行反托辣斯法的聯邦貿易委員會根據企業買賣雙方經營的產品和市場的關聯,將收購行為,分為五類:

1.橫向收購,又稱水平收購(Horizontal M&A)。這種收購是收購企業為了擴大經營規模,強化企業的競爭優勢,以控制或影響同類產品的市場。例如德國賓士汽車集團收購美國克萊斯勒汽車公司,賓士汽車從世界汽車廠排名第十九名躍升為第四名。

2.縱向收購,又稱垂直收購(Vertical M&A)。這種收購是收購企業力圖原料、加工與市場通路的整合,以降低成本及減少營運支出,創造有利的市場競爭條件並靈敏的掌握市場變化情況。世界最大藥廠默克(Merck)公司收購美國最大的藥房連鎖店Medco Containment Services成為最大的藥品製造及配銷公司。

3.擴大產品或服務類別的收購,以達成全方位服務。如美國旅行家集團收購花旗銀行集團,提供顧客全方位的財務服務,如銀行、保險、證券與投資。花旗銀行也順利的開拓拉丁美洲的個人消費金融市場。

4.擴大市場的收購,如美國雅虎網路公司收購本地的奇摩網路公司,以順利的進入華文網路市場。

5.複合型收購,又稱混合型收購(Conglomerate M&A)。美國網路業者美國網上(America Online,AOL)公司與媒體娛樂業者時代華納(Time Warner)的合併,達到多角化經營。


策略性收購的動機與誘因

由於企業收購的背後隱藏著不少誘因或預期的綜益效果,企業才會產生收購的動機,採取策略性收購行動。也就是經由策略性收購行動,以創造企業價值。用公式表達如下:
收購創造    兩公司整合     收購公司單獨   被收購公司單
企業價值 =  後的價值   ─( 存在的價值    + 獨存在的價值 )
         
策略性收購誘因或預期綜益效果有:

1.經營資源互補

收購企業著眼於透過結合,使收購與被收購雙方互補性的經營資源,產生更高的經營成果,例如一方擁有綿密的行銷網,一方擁有堅強的研發團隊,兩者的結合對雙方都有益處。現在企業收購有「大者恆大」的觀念就是講究企業資源互補。

資源互補可以產生綜益效果有:
a.提供顧客更完善的服務。
b.進入新市場或接近配銷通路。
c.追求產品或科技的創新或發現。
d.強化企業的信譽或增進公信力。

2.達到經濟規模

由一家公司來執行某一項業務比兩家公司分別執行更有效能時,就產生規模經濟。規模經濟可以產生綜益效果有:
a.減少競爭,增加或擴大市場佔有率。
b.經由組織的再整合與業務流程再造,降低營運成本。
3.其他動機
a.收購企業擁有多餘的資金,進行有計畫的轉投資。
b.目標公司的資產嚴重被低估,可產生重大的投資效益。
c.獲取收購的節稅效益。
d.獲取較低的資金成本。
e.把握政治與法令的改變,獲得收購利益。

(待續)

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作者簡介
陳輝吉
瑾瑜財會學苑負責人
著作:現代高級管理會計─經營策略導向
會計電算化核算系統
財務危機手冊(獲得經濟部中小事業處金書獎)
創業家
市場調查
電話行銷
大陸投資經營手冊
電話:(02)29180442 傳真:(02)29176994
e-Mail:hioutput@ms33.hinet.net

 

 

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