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 台灣法律網 > 法律知識庫 > 作者專欄(二) > 方承志

政府救股市三難

文 / 方承志
【台灣法律網】


股市就像一座大賭場,股民每日看股盤大小來決定輸贏,可是大小的決定因素卻是這些公司的行銷手法及策略,及政府決策干預程度政策來決定,政府官員最在意的事卻是股票指數夠不夠,而不是買賣股票的股民口袋夠不夠的問題,因為股票指數才是代表股(全)民對政府的信心?股市參與的各方依資金來源大致可分為三大類:股民、上市櫃公司及法人基金。在股市震盪當中依加入程度互為影響,以股價價差及上市櫃公司財報盈餘來決定籌碼多少,而公司的行銷手法及策略的消息,是最直接影響股價起落的因素,當然政府對於公司財政因素的決策,例如融資比率、市場定價等規定也是主因之一。於是探求及研究這些內容的可行性及真實性,便成為參與股市運作成員的重要公課之一。

在政府與股市利益團體及股民間之關係,政府若釋出上市櫃公司庫藏股,那麼其釋出通常有二個途徑,一個直接釋出公司之股票於股市給股民,一個釋出給法人基金公司,其實際股價定位只有該上市櫃公司瞭解。股民在上市櫃公司釋出庫藏股當中能不能獲得利多,也只能依據該上市櫃公司公佈的財報來計算股價價位。另一個途徑就是直接釋出庫藏股給法人基金公司,這就是促進股市利多的消息,可是直接賣給法人基金公司的價位則必須公司與法人雙方直接洽商該股票價位,聽起來有點像「內線交易」,可是「內線交易」處罰的是個人私自與公司內部人員勾結,以違法方式操作該上市櫃公司股票行情獲利的行為,對於「公司」本身尋求與該上市櫃公司間的結合行為,因為刑法「內線交易」處罰當事人適格規範問題,為了兼顧股市中上市櫃公司間的正常商業行為運作,故此類「利多消息」並不在處罰之內。股市直直落當然打擊被套牢的股民的信心,也因為輸入型通貨膨脹及經濟不景氣,影響了上市櫃公司的股市價位,值此,政府對股市當然要救亡圖存,因為股票指數是一國的政經建設的指標,加強股市利多才是建設股市最好的方法,可是任何政策只要涉及整體財產重分配的問題,政府就會有偏私某方面的嫌疑之議?只有精確計算三方何者對於股市現階段參與程度,對於股市指數上漲的政策上最有貢獻,而且能平衡股民遭受股災後的怨氣,那麼政府才能做出最好的財經政策,否則任何政策要在三方之間選擇而有所偏差,恐怕都很難同時拾回各方面對於政府的信賴。

股市機制的健全在於自由市場的操作,而股民對股市信心的建立,如果最後要靠政府政策的支持的話,而不知道政府以國安基金入場,究竟是在建設股市或是在與民爭利?當然這也涉及股民在參與操作持有股票合理價位的風險問題,投機就要有風險的概念,投資股市短線操作當然也是有投機的意味,短線操作的股民對於長期持有可以獲利的股票不抱有期盼的話,對於政府的天天利多消息自然也認為是「空頭」的消息,這些國安基金買入的股票的消息,恐怕會需要另有「定心丸」的財經政策才能作長期投資了。因為如果沒有股民的信心去決定這些股票價位,並讓市場機制自然運作下使股票指數上升的話,那麼政府在缺乏這些有利股票市場機制之下的短線操作,只是徒然讓股民更加失去信心而已。這些是政府進場干預提升股票指數,並宣布任何財經政策時所應多方慎重考慮的事,否則就會成為政府救股市的對股民、上市櫃公司及法人基金的三難了。

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